RESUMO Diferentemente da Ásia, altas taxas de juros e taxas de câmbio estáveis associadas ao Plano Real não produziram deflação da dívida corporativa devido ao baixo endividamento corporativo no Brasil. Em vez disso, altas taxas de juros fizeram com que os saldos externo e fiscal se deteriorassem, reduzindo a confiança. Qualquer tentativa de reduzir as taxas de juros trazia a ameaça de fraqueza da moeda e o risco de inflação. A crise deveu-se à dependência de altas taxas de juros para atrair fluxos de capital insuficientes para produzir investimentos que proporcionavam uma taxa de crescimento satisfatória.

ABSTRACT In difference from Asia, high interest rates and stable exchange rates associated with the Real Plan did not produce a corporate debt deflation because of the low corporate indebtedness in Brazil. Instead high interest rates caused both the foreign and fiscal balances to deteriorate, reducing confidence. Any attempt to reduce interest rates brought the threat of currency weakness and the risk of inflation. The crisis was due to the reliance on high interest rates to attract capital flows which were insufficient to produce investment which gave a satisfactory rate of growth.